一、避险资金全面涌入黄金市场
自去年7月全球大宗商品转入熊市以来，黄金以其超强的抗跌表现，成为最耀眼的明星，避险资金的功劳无疑最大。当次贷危机恶化导致全球金融海啸，布什政府史无前例的救市计划一波三折，投资者对未来经济前景极度悲观之时，避险资金持续涌入金市，扭转金价跟随大宗商品暴跌之势，支撑金价维持在历史相对高位运行。避险资金成为影响金价波动的主导因素。
进入黄金市场的避险资金大致可以分为两类：
一类是中长线资金。由于其他金融市场动荡不止，风险较大，此类资金为了寻求安全的避风港或是调整资产组合，增加黄金投资的权重，通过购买实物黄金、或与黄金挂钩的各种金融衍生工具进入黄金市场。它们的风格是比较稳健，倾向趋势投资，在金融危机未出现明确好转迹象之前，此类资金将常驻金市。最明显的代表就是全球最大的黄金ETF——SPDR，通过其每日公布的持金量与金价变化图，我们可以发现，SPDR持金量自雷曼破产事件以来稳步增加，这种趋势并未受期间金价回落的影响，进入2009年呈现增幅逐步加速之势，持金量从去年底的780.23吨，增加到1月底的843.59吨，春节期间更是增加约24吨，为金价重新站上900美元/盎司关口做出了巨大贡献。
另一类是短线游资。目前全球有几万亿美元规模的游资，时刻在寻找快速获利时机，特别是在金融危机大背景下投机机会变少后，游资在金市投机的幅度也加大了，主要通过黄金衍生工具进行。由于黄金市场在五大金融市场中规模最小，面对全球庞大的短线游资的进出，金价的波动幅度也被放大，其对金价的影响是把“双刃剑”，助涨助跌作用明显。游资的隐蔽性比较强，但是通过全球最大的黄金期货市场——COMEX期金的非商业持仓净多仓与金价的变化图，可以发现游资的踪迹。在金融风暴全面爆发后，净多仓变化加剧，短线操作特征明显，其直接导致了金价短期的波动。
二、危机背景下金价影响因素分析
黄金作为具有国际储备货币职能的特殊商品，影响金价的因素很多。黄金的金融属性和商品属性共同影响金价，一般来说，黄金的金融属性的影响程度更强。黄金在大宗商品纷纷步入熊市，却一枝独秀的情形更多是由于金融属性作用的结果。从黄金的金融属性角度看，影响金价的因素包括国际政治经济形势、国际金融形势以及金融市场投资联动等，其对金价的影响程度依次递减。金价的短期波动主要取决于其中最不稳定的因素。
当前，巴以局势的影响消退，主要的不稳定因素来自于次贷危机引发的经济衰退程度，1、2月份正值主要经济体2008年度经济数据集中发布时期，已公布的主要经济指标显示，经济衰退在进一步加剧，其直接导致了金融市场再度动荡加剧，避险需求上升，从而推高了避险资产价格，美元、日元和黄金作为主要的避险工具，均从中获益。
避险需求持续涌入黄金市场，造成了金价与众多传统影响因素背离的局面。比如说，世界上最大的黄金进口和消费国印度黄金进口量暴跌，印度孟买黄金协会称，2009年1月份进口黄金1.2吨，史无前例地减少90%，2008年全年黄金进口总量下降到402吨，减幅高达47%。实物金需求剧减，金价却仍然坚挺；黄金与相关商品的比价关系也被扭曲，铂金、白银、原油等与金价的高度正相关的品种都跌幅巨大，黄金依然我行我素，保持牛市作风。
三、结论
避险需求造就并主导了近期黄金价格的强势表现，在经济危机未明确好转之前，中长期资金将常驻金市支撑金价。短线资金则利用危机一次次的冲击波，或是糟糕的经济数据，或是大的金融机构倒闭事件，来推高金价，但持续性牛市的基础并不具备。
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